電氣設備行業(yè)2013年投資策略:總量壓力下,仍存結構性機會(huì )
發(fā)布時(shí)間:2024/01/29
用電需求增速放緩,預計2012年全社會(huì )用電量增速僅5%左右,電源裝機增速在十二五期間維持在低位,電網(wǎng)建設投資增速也將趨緩。根據電網(wǎng)研究院的預測,2020年的電力需求將會(huì )從2011的10.6億千瓦增長(cháng)到15億千瓦,十年復合增速僅約3.5%,需求的不足,必將會(huì )制約電力投資,十二五期間,我們認為無(wú)論是電源投資還是電網(wǎng)投資,整體增速均不容樂(lè )觀(guān)。
總量壓力下,結構性機會(huì )凸顯:1)與民生和城鎮化大方向結合緊密的配網(wǎng)建設處于大規模推廣階段,配網(wǎng)仍然維持高景氣度。2)分布式能源接入將帶來(lái)新的百億市場(chǎng)。3)智能變電站維持景氣,未來(lái)仍然值得期待。
配網(wǎng)建設:受益于城鎮化建設及智能化加速、行業(yè)景氣持續提升
我們從投資、供給、盈利能力和企業(yè)業(yè)績(jì)三個(gè)角度判斷,認為配網(wǎng)仍然是景氣的子行業(yè):
1)投資:雖然總量投資放緩,但是未來(lái)重輸不重配的改變,和民生改善對于用電質(zhì)量要求的提升,城鎮化建設對于新增配網(wǎng)設備的拉動(dòng),雖然國網(wǎng)投資增速未來(lái)幾年將放緩,但配網(wǎng)投資占電網(wǎng)投資之比將由2010年的43%逐步提升至50%以上,配網(wǎng)整體投資仍將維持較高增速。
2)競爭:配網(wǎng)一次設備集中度不斷提高,利于優(yōu)勢企業(yè);二次廠(chǎng)商市場(chǎng)集中度高,進(jìn)入壁壘較高,整體受益于行業(yè)規??焖僭鲩L(cháng)。
3)企業(yè)業(yè)績(jì)和盈利能力:受益投資拉動(dòng)行業(yè)快速增長(cháng),企業(yè)毛利率下滑不明顯,業(yè)績(jì)和盈利向好,預計未來(lái)配網(wǎng)公司業(yè)績(jì)增速仍將達到25%以上。
智能變電站建設:行業(yè)維持景氣,未來(lái)仍然值得期待
十二五期間,智能變電環(huán)節投資規模將超過(guò)3000億元,智能變電站+傳統變電站整體建設仍然在推進(jìn),維持景氣,目前智能變電站二次設備利潤率較高,技術(shù)成熟,適合大規模推廣,新增年均120億市場(chǎng),相關(guān)公司將受益。智能一次設備標準、技術(shù)相對不成熟推進(jìn)較慢,短期內較難對公司帶來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng),長(cháng)期值得期待。
分布式能源結構:將成為未來(lái)智能電網(wǎng)建設主要
分布式能源結構是未來(lái)智能電網(wǎng)建設的主要,具備長(cháng)期投資機會(huì ),根據受益彈性排序:1)分布式光伏EPC廠(chǎng)商,年均市場(chǎng)約100億;2)光伏逆變器廠(chǎng)商,年均市場(chǎng)50億;3)分布式接入設備廠(chǎng)商,年均市場(chǎng)約40億;4)燃氣輪機和余熱鍋爐廠(chǎng)商,年均市場(chǎng)約80億。